De acordo com a Bloomberg, o rublo se valorizou 38% em relação ao dólar no mercado de balcão desde o início do ano, impulsionado por fatores como taxas de juros locais recorde. Ao contrário de outras moedas de mercados emergentes, o rublo não enfrenta pressão da saída de capital devido aos controles de capital e aos altos custos dos empréstimos.
Fatores internos, como a postura monetária do Banco da Rússia, que mantém a taxa básica de juros em 21%, e a obrigatoriedade dos exportadores de vender parte de seus ganhos em moeda estrangeira no mercado local, também contribuíram para a valorização, mesmo com as sanções abrangentes impostas pelos EUA e seus aliados, o rublo se fortaleceu.
Investidores estrangeiros estão se voltando para países que mantêm boas relações com a Rússia para obter exposição a ativos de alto rendimento em rublos. Além disso, empresas russas estão refinanciando dívidas caras em moeda local com empréstimos mais baratos denominados em yuans.
O dólar atingiu uma nova mínima de seis meses devido às políticas tarifárias do governo Trump, aumentando a inquietação dos investidores em relação aos ativos norte-americanos. Para além disso, os investidores migraram para o ouro, que subiu 23% desde o início do ano, enquanto o rublo se valorizou 19% em relação ao dólar na Rússia.
No entanto, as negociações de dólar na Bolsa de Moscou permanecem suspensas após as sanções norte-americanas, complicando a descoberta de preços e contribuindo para uma lacuna entre os preços domésticos e internacionais. A recuperação do rublo surpreendeu o governo russo, que baseou seu orçamento para 2025 em uma taxa de câmbio mais fraca do que o nível atual.